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玻璃繁华落尽终有时承压运行难复春-【新闻】

发布时间:2021-04-05 23:37:44 阅读: 来源:帆布鞋厂家

地产凛冬已至,玻璃需求堪忧:

房地产行业景气下行态势未改,需求端或继续探底,19年无论是新开工还是房地产投资均面临下行压力。政策方面,18年以来房地产总体政策基调依然趋紧,短期政策转向概率很小。19年棚改面临规模和货币化安置力度双下滑,对三四线地产的提振作用也将继续削弱。我们对19年玻璃需求并不乐观,商品房销售对玻璃需求端的拉动存在大约一年到一年半的滞后期,本轮商品房销售增速高点出现在16年4月,因此17年玻璃需求端来自房地产市场的支撑始终较强,同时这也是我们前期判断18年玻璃需求会不及17年的重要依据。预计19年玻璃需求端的渐进式走弱将延续。此外,从以往经验看,本轮房地产市场已经开始步入全面冷却的阶段,房价下行阶段也会拖累玻璃需求。

短期供给仍有一定刚性,19年全年在产产能大概率有所回落:

截至11月末,全国浮法玻璃在产产能较17年底仍在增加,当前在产日熔量处历史高位。我们认为18年浮法玻璃在产产能已经基本到达顶峰,19年全年大概率会有所回落,只是时间和节点问题。从历史数据看,浮法玻璃生产线开工率与玻璃现货均价通常存在3-6个月的滞后期,也就是说即便现货价格走弱,短期内生产线开工也不会受到明显影响。由此造成的问题就是即便玻璃需求端已经开始明显走弱,开工率的滞后性也会使得玻璃供给端在短期难以出现明显收缩,从而加速供需趋弱的格局。

浮法玻璃整体社会库存压力不容小觑:

虽然当前浮法玻璃生产线库存水平较低,但今年以来其社会库存量要明显高于往年,即便是金九银十传统旺季也没有出现明显去库存,10月社会库存较前期还有所增加。我们推断大量库存或积压在贸易商和终端处,一旦未来终端需求再度转弱,厂家库存也开始持续上升后,浮法玻璃整体库存压力将更加凸显。

投资建议:

虽然我们预计18年浮法玻璃在产产能基本到达顶峰,但由于供给具备一定刚性,短期或仍难出现生产线大规模集中冷修的情况。随着需求转弱,厂家库存压力将开始逐渐凸显。整体来看,我们认为上半年玻璃期现价格的下行风险较大。下半年需求端大概率会继续走弱,而供给方面预计冷修生产线数量将明显增多,届时玻璃基本面或陷入供需两弱格局。建议投资者可以关注高位做空05合约的机会,05合约或下行至1150元/吨附近。

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